Forex Ausblick 2014

Forex Weekly Outlook Mai 5-9 Eine sehr belebte Woche endete mit einem Drama um die Non-Farm Payrolls und verließ einige Unsicherheit über den nächsten Markt bewegt. Die Liste der Veranstaltungen für die kommende Woche beinhaltet: US ISM Non-Manufacturing PMI, Trade Balance, Janet Yellen8217s Zeugnis und Tarifentscheidungen in Australien, Großbritannien und der Eurozone, wobei die letzteren viel Action versprechen. Hier ist ein Ausblick auf die wichtigsten Marktteilnehmer, die in dieser Woche auf uns warten. Die europäischen Inflationszahlen kamen schlimmer als erwartet, aber es reicht für die Aktion von der EZB Draghi8217s Kopfschmerzen ist wahrscheinlich verschlechtern. In den USA sehen wir eine Unterscheidung zwischen dem schwachen BIP in Q1 und den vielversprechenden Daten aus Q2. Ist das Bounce stark genug Die Fed erkannte die Lücke und auf jeden Fall, setzte sich zum vierten Mal fort. Die Non Farm Payrolls stellte eine großartige Show zur Verfügung: Die USA haben 288 K-Arbeitsplätze gewonnen und das hat sicherlich den US-Dollar gestärkt. Doch innerhalb einer Stunde drehten sich die Tische und das Greenback verlor seinen Glanz. Ist Volatilität ein Comeback US ISM Non-Manufacturing PMI: Montag, 14:00 Uhr. Der US-Dienstleistungssektor erholte sich im März im März 53,1 nach einem starken Rückgang auf 51,6 im Februar. Wirtschaftswissenschaftler erwarteten eine leicht höhere Lektüre von 53,5 im März. Der Beschäftigungsindex verzeichnete den größten Anstieg um 6,1 Punkte auf 53,6, von 47,5 im Februar. Darüber hinaus erhöhten sich weitere Komponenten wie neue Aufträge und Exportaufträge, was darauf hinweist, dass die US-Wirtschaft weiter expandiert. Der US-Dienstleistungssektor wird voraussichtlich weiter auf 54,3 ansteigen. Australische Ratenentscheidung: Dienstag, 4:30. Die Reserve Bank of Australia beschlossen, ihre Barrate bei 2,5 im Lichte der stärkeren als erwarteten Job-Zahlen sowie einen Anstieg der Inlandsnachfrage und Verbesserung der Haushaltsfinanzierung zu halten. Darüber hinaus verzeichnete das ABS einen Anstieg der Einzelhandelsumsätze, steigt im Januar um 1,2 und verkürzte den Marktkonsens. Es wird keine Änderung der Preise erwartet. US-Handelsbilanz: Dienstag, 12:30 Das US-Handelsbilanzdefizit stieg im Februar auf 42,3 Mrd. und erreichte in fünf Monaten das höchste Niveau, da die Nachfrage nach amerikanischen Exporten geringer war. U. S. Exporte stürzten 1,1 auf 190,4 Milliarden, als der Verkauf von Verkehrsflugzeugen, Computern und landwirtschaftlichen Gütern fiel. Importe kletterten 0,4 auf 232,7 Milliarden, vor allem Autos und Kleidung. Der Anstieg des Defizits veranlasste einige Ökonomen, ihre Schätzung für das gesamtwirtschaftliche Wachstum für das Januar-März-Quartal zu reduzieren. Doch Analysten glauben, dass das Defizit in diesem Jahr mit Hilfe von Exporten schrumpfen wird. Das Handelsbilanzdefizit dürfte sich auf 40,1 Milliarden reduzieren. NZ Beschäftigungsdaten: Dienstag, 22:45. Die Arbeitslosenquote in Neuseeland stieg im vierten Quartal 2013 von 6,2 im dritten Quartal auf 6,0, im Einklang mit der Marktprognose. Neuseeland8217s Arbeitsmarkt erweitert um 1,1 im letzten Quartal 2013 und übertrifft die Prognosen für eine 0,6-Zunahme. Auf einer jährlichen Basis nahm die Beschäftigung 3,0, weit besser als die 2,4 geschätzt. Die Beschäftigungsquote erreichte 64,7 mit 2,297.000 Menschen in der Belegschaft. Die Erwerbsquote erreichte 68,9 und erreichte die Erwartungen für 68,6. Der Neuseeland8217s Arbeitsmarkt wird voraussichtlich im ersten Quartal um 0,7 ansteigen, während die Arbeitslosenquote voraussichtlich auf 5,8 sinken wird. Janet Yellen spricht: Mittwoch, 14:00. Federal Reserve Chair Janet Yellen wird in Washington D. C. vor dem Gemeinsamen Wirtschaftsausschuss des Kongresses zu sprechen. Die Frage - und Antwort-Sitzung kann Informationen über wichtige geldpolitische Fragen geben. Marktvolatilität wird erwartet. Es wird interessant sein, ihre Sicht auf mehr Verjüngung im Lichte der vierten solchen Umzug zu hören und die jüngsten berichten Bericht. Australische Beschäftigungsdaten: Donnerstag, 1:30. Die australische Arbeitslosenquote sank im März auf einen Vier-Monats-Tiefstand von 5,8, nach 6,1 im Februar. Eine Ergänzung von 18.100 Arbeitsplätzen im März und 48.200 im Februar, half, die Rate zu senken, was auf einen Wachstumstrend in der australischen Wirtschaft hindeutet. Vollzeit-Positionen fielen 22.100 im Monat und Teilzeitbeschäftigung stieg um 40.200. Doch der Bundesangestellte, Eric Abetz, warnte vor dem Lesen zu viel in einen Monat8217s Zahlen wegen eines Rückgangs der Erwerbsbeteiligung. Der australische Arbeitsmarkt wird voraussichtlich 9.600 Arbeitsplätze schaffen, während die Arbeitslosenquote voraussichtlich 5,9 erreichen wird. UK Rate Entscheidung: Donnerstag, 11:00. Die Bank of England hielt ihren Leitzins unverändert bei einem Rekordtief von 0,50, in einem kontinuierlichen Wachstumstrend in Großbritannien8217s Wirtschaft. Die Bank behauptete auch das Konjunkturprogramm von 375 Milliarden Pfund, in Staatsanleihen, die es in den letzten fünf Jahren erworben hat. Die BOE wird nicht erwartet, um die Raten bis zum nächsten Jahr nach Analysten zu ändern. Das BIP stieg im ersten Quartal 2014 um 0,8. Das Wachstum im ersten Quartal dürfte mit niedrigerer Arbeitslosigkeit und einer erhöhten Konjunktur auf 0,9 liegen. Die Bank von England wird erwartet, um Raten und Geldpolitik zu halten. Entscheidung der Eurozone: Donnerstag, 11:45 Uhr Pressekonferenz um 12:30 Uhr. Die EZB könnte den Hauptzinssatz um 0,10 senken und den Einlagenzinssatz auf 0 setzen, um den Wert des Euro zu senken, ohne die schwereren Werkzeuge zu verwenden. Draghi8217s Dilemma wird ein großer Kopfschmerzen. Er würde es vorziehen, einen niedrigeren Wert des Euro gegenüber dem Dollar und dem chinesischen Yuan zu haben, ohne Maßnahmen zu ergreifen. Es funktionierte erstaunlich gut mit dem OMT. Doch auch seine stärkeren und expliziteren mündlichen Interventionen zur Senkung des Wechselkurses haben eine abnehmende Wirkung. Die ausgezeichnete US NFP war nicht genug, um den Job für Draghi zu machen. Mehr Worte ohne Aktion könnten seine Glaubwürdigkeit beschädigen. Die Inflation ist niedrig und deutlich unter dem 2-Ziel, aber nicht unter 0,5 8211 ein Niveau, das wahrscheinlich die EZB dazu zwingen würde zu handeln. Mit der Kerninflation, die bei 1 steht, wird es für Draghi schwer sein, seine deutschen Kollegen davon zu überzeugen, die 8220nukleare Option8221 zu verwenden, um eine negative Einzahlungsrate festzulegen. In Bezug auf QE, ist es ziemlich kompliziert in der Eurozone und wahrscheinlich als die letzte Option verlassen. Das Ausschneiden nur die Hauptkreditquote hat eine sehr marginale Wirkung auf die EZ-Volkswirtschaften, zeigt aber noch, dass die EZB handeln kann und nicht nur reden kann. Mit solch einem Zug kann Draghi auf einen niedrigeren Wechselkurs hoffen und das andere, größere Werkzeuge als große Panzerfaust und nichts anderes verlassen. US Arbeitslosenansprüche: Donnerstag, 12:30. Die Zahl der Amerikaner, die erste Ansprüche auf Arbeitslosenunterstützung eingereicht haben, stieg letzte Woche auf 344.000 von 330.000 in der vorherigen Woche. Die Lesung war höher als die 317.000 von Analysten erwartet. Dieser Aufstieg kann jedoch auf saisonale Anpassungsprobleme zurückgeführt werden, die durch den Osterferien verursacht wurden. Analysten glauben, dass die reale Maßnahme der Ansprüche viel niedriger ist. Ein weiteres gutes Zeichen ist die ADP Non-Farm Beschäftigung Änderung Bericht veröffentlicht einen Tag vor einem Anstieg von 220.000 Arbeitsplätze im April nach 209.000 im Vormonat. US-Arbeitslosenansprüche werden voraussichtlich um 328.000 dieses Mal steigen. Kanadische Arbeitsdaten: Freitag, 12:30. Kanada8217s Arbeitsmarkt erweitert um 42.900 im März von Arbeitsplätzen für kanadische Jugendliche im Alter von 15 bis 24 getrieben. Dieser Anstieg dazu beigetragen, die Arbeitslosenquote um 0,1 bis 6,9, schlagen Vorhersage von 7,0. Die Mehrheit der Beschäftigung ist Teilzeit. Die Beschäftigung im Gesundheitswesen und in der Sozialhilfe stieg um, während der Agrarsektor weiter schrumpfte. Kanada8217s Arbeitsmarkt wird voraussichtlich um 21.400 Arbeitsplätze zu erweitern, während die Arbeitslosenquote wird voraussichtlich bei 6,9 bleiben. US JOLTS Stellenangebote: Freitag, 14:00 Uhr. Die JOLT Job Openings sprang im Februar auf ein 6-jähriges Hoch und erreichte 4,17 Millionen. Dieser Anstieg zeigt einen Wachstumstrend in der US-Wirtschaft als Arbeitgeber mieten mehr Menschen aufgrund der steigenden Nachfrage der Verbraucher zu erfüllen. Allerdings blieb die Quit-Rate unverändert bei 1,7 ein höherer Quit-Rate bedeutet, dass die Mitarbeiter zuversichtlich sind, dass sie einen neuen Arbeitsplatz finden können. Stuhl Yellen, zitiert diese Indikatoren als wichtige Indikatoren für die Job-Markt Stärke. Die JOLT Job Openings wird voraussichtlich 4,21 Millionen erreichen. Das ist für die großen Ereignisse in dieser Woche. Bleiben Sie dran für Abdeckung auf bestimmte Währungen Alle Zeiten sind GMT. 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FX Outlook 2014 Q3 und Beyond Editor8217s Hinweis: Wir bringen hiermit die Q3 und darüber hinaus Devisenausblick von FxPro Leiter der Forschung Simon Smith geschrieben. Wir haben das Jahr nicht als weltliche Dollar-Bullen angefangen, sondern wurden von der enttäuschenden Dollar-Performance, weitgehend (aber nicht ganz) bis in die schwächere US-Wirtschaft im 1. Quartal überholt. Die Zentralbanken haben dazu beigetragen, die historisch niedrige Volatilität zu schaffen, die FX und andere Märkte durchdringt und ihr ein bisschen mehr Ungewissheit bringen muss, da die Verschärfung näher kommt. Wir waren in Sterling und Euro-Aussichten für H1 relativ korrekt, für Yen weniger Und Aussie. Sterling sollte fortgesetzt Unterstützung von einer wahrscheinlichen Bank of England Rate erhöhen in diesem Jahr. Der Australier sollte in Q3 zusammen mit dem Euro relativ gut unterstützt werden. Der Yen dürfte sich in der zweiten Hälfte des Jahres schwächen. Die Majors im Jahr 2014 Die enttäuschende Dollar-Performance war nicht nur die schwache Wirtschaft Wir waren am nächsten am Euro mit unseren H1-Prognosen Der Untertitel zu unserem 2014-Dollar-Ausblick ist subtil stärker. Die erste Hälfte des Jahres streckte die Definition von subtil bis an die Grenze (Dollar-Index bis nur 0,3 bis 23 Juni) und der Dollar nicht ganz in der Art, wie wir uns vorgestellt, aber wir waren richtig zu sagen, wir waren nicht auf der Suche nach einem Weltlichen Dollar-Bullenmarkt, da die Fed beginnt sich zu verjüngen. Die enttäuschende Leistung der US-Wirtschaft war der Haupttreiber des Dollars früh, aber das war die Tatsache, dass die Beziehung zwischen der quantitativen Lockerungsdynamik (in diesem Fall der Verjüngung der Anleihekäufe) und dem Dollar viel schwächer war als die Fall in den frühen Tagen der Finanzkrise. Als solches fanden wir das verjüngende festere Dollar-Mantra als fehlerhaft in seinem Ansatz. Auf den Majors war unser größter Miss der Aussie und Yen (0.85 und 107 für Ende Q2). Obwohl wir erkannten, dass der Aussie weit weniger mit China korreliert war, waren die Binnenkonjunktur und die Verschiebung in der Haltung von der RBA die Haupttreiber für die Stärke, zusammen mit der verallgemeinerten Suche nach Ertrag, da die Volatilität auf mehrjährige Tiefststände zerquetscht wurde Die meisten Assetklassen Wie für den Yen, wurden wir dem Haufen anderer Prognostiker hinzugefügt, die versucht haben und die japanische Währung nicht vollständig rationalisieren konnten. Wir waren am nächsten am Euro, wenn auch nicht ganz unser Ziel Q1 Ziel von 1,41 (Ende Q2 1,38). Im Dezember suchte der Markt (Bloomberg-Prognosebericht) für EURUSD um 1,30 Uhr bis Mitte des Jahres und spiegelt die Auffassung wider, dass eine weitere Lockerung und Deflation die Einheitswährung schwächen würde. Die Sterling-Stärke, die wir für Q1 vorstellten, war passiert und schneller als wir erwartet hatten. Die Überraschung war die Verschiebung der Zinserwartungen bis zum Ende des 2. Quartals, wobei Carney einen potenziellen Zinsanstieg bis zum Ende des Jahres anzeigte, eine Ansicht, die wir vor seiner Rede an Bord genommen haben und weiterhin glauben werden, um zu verwirklichen. Der Markt war auf der Suche nach Kabel bei 1,60 am Ende des zweiten Quartals, also waren wir auf der Seite (sehen 1.63) gegen den Markt, aber irgendwie weg von der Realität (nur 2 von 70 Prognostiker sahen über 1,66). Die andere Entwicklung, die Auswirkungen auf die FX hatte, war der Zusammenbruch der Volatilität und auch die Anleiherenditen im ersten Halbjahr 2014, vor allem in der Peripherie der Eurozone. Der Rückgang der Volatilität wurde teilweise durch die Zentralbankpolitik, einschließlich der Vorwärtsberatung, zusammen mit dem stetigen und gesicherten Tempo der Fed verjüngt. Das Volatilitäts-Rätsel Da wir in das Halbjahresende gehen, ist der Mangel an Volatilität in den Märkten einer der entscheidenden Faktoren für so ziemlich alle Assetklassen. Für FX gesehen haben wir sowohl in den Intra-Day-Bereichen als auch durch konstruktiv implizite Volatilität im Optionsmarkt gesehen. Gleichzeitig haben sich Anleihen sowohl in den USA (auf der Rückseite der schwächeren Wirtschaft) als auch in der Peripherieuropa gesammelt. Die italienischen Erträge stiegen Mitte Juni mit den britischen Renditen. Auch kurzfristige deutsche Regierungspapiere haben ein echtes Risiko, wieder negative Erträge zu sehen (wie im Jahr 2012 und im ersten Halbjahr 2013). Die Gründe sind reichlich vorhanden, nicht zuletzt der Mangel an politischem Handeln der Zentralbanken, zusammen mit der reduzierten Wirksamkeit der derzeitigen Politik, die seit mehreren Jahren läuft (ein und aus). Darüber hinaus hat die Forward Guidance dazu geführt, dass die Märkte den Zentralbanken ein großes Vertrauen verliehen haben und ein geringes Risiko dafür haben, dass sie tatsächlich unrichtig in ihrer Fähigkeit sind, die Raten für einen längeren Zeitraum niedrig zu halten. Die Parallelen zu 2007-08 wurden bereits gemacht, sind aber relevant. Damals gab es eine übermäßige Abhängigkeit von der Fähigkeit der Zentralbanken, nicht-inflationäres Wachstum und das Finanzsystem zu liefern, um das Risiko angemessen zu bewerten und zu diversifizieren. Die Tatsache, dass sich die beiden letztgenannten Annahmen als unrichtig erwiesen haben, in erster Linie in Bezug auf Subprime-Hypotheken in den USA, aber auch an anderer Stelle (z. B. periphere Renditen in Europa), war einer der Hauptkatalysatoren der globalen Krise, die folgte. Das ist nicht zu sagen, dass wir jetzt auf ein ähnliches Szenario gehen, aber die Unterpreisrisiken im Allgemeinen und die gestreckten Bewertungen auf Vermögenswerte sollten nicht ignoriert werden. Es gibt zwei potentielle Katalysatoren für eine größere Volatilität. Die erste ist, dass es einen Ansturm auf die Ausgänge gibt, kombiniert mit geringerer Liquidität, die sich aus der aktuellen Bewertung von Aktien und anderen Vermögensmärkten ergibt. Die zweite ist ein größeres Handeln oder potenzielle Maßnahmen von Zentralbanken, zusammen mit weniger Anleitung von ihnen auf die voraussichtliche zukünftige Richtung der Politik. Wir sehen potenziell diese Verschiebung im Vereinigten Königreich (mehr dazu unten), die sich bereits bei Sterling, sowohl im Hinblick auf die tatsächliche Volatilität und auch Optionen Preisgestaltung, mit Prämien steigt als Ergebnis. Bevor Carney im Juni sprach und darauf hindeutete, dass der Markt die Chance einer Zinserhöhung in diesem Jahr unterschätzt habe, war ich der Ansicht, dass die Banken-Haltung immer wieder zunehmend fehlerhaft war, den Markt zu führen (siehe Killing-Guidance von Mai) . Ausblick auf die wichtigsten Währungen Der Aussie 8211 defiant Wie bereits erwähnt, waren wir im Jahr 2014 keine großen Käufer des säkularen Dollar-Stier-Todes. Diese Sichtweise bleibt und bleibt durch nachfolgende Ereignisse, vor allem die schwächere Wirtschaft und das stärkere Pfund, Weve sprach viel in den letzten Jahren über die Veränderung der Dynamik rund um die Devisenmärkte. Das risikobehaftete, risikobehaftete Mantra, das vor zwei Jahren auf der Strecke gegangen ist, die kürzeren Trends in den Hauptwährungen und auch die reduzierten Auswirkungen quantitativer Lockerungsmaßnahmen (siehe zB von RORO nach MoRO). Wir erwarten noch, dass der Dollar-Gewinn durch die letzte Hälfte des Jahres 2014 zu sehen ist, aber die Gewinne sind wahrscheinlich bescheiden. Im Durchschnitt sah man den Dollarindexhandel in der letzten Geschichte einen absoluten jährlichen Bereich von rund 8 (Peak to Trog). In diesem Jahr war das Sortiment weniger als 3. Wir waren auf der Suche nach einem Anstieg des Dollar-Index von rund 4 für das Gesamtjahr (derzeit 0,5) und das ist jetzt wahrscheinlich mehr wie die Hälfte davon, da unsere zugrunde liegenden Prognosen Die Fed wird mit dem aktuellen Tempo der Verjüngung fortsetzen, aber wird ihre Pulver trocken in Bezug auf die Verschärfung der Politik zu halten. Ein weiterer Faktor, der den Dollar in diesem Jahr einschränkt, war der Rückgang der Anleiherenditen. Asset-Markt-Dynamik wird auch weiterhin ein Faktor in der Dollar-Schicksal sein. Die Debatte darüber, wo die größeren Bewertungsrisiken liegen, wird sich fortsetzen, aber sowohl ein Rückgang der Bestände als auch mehr ein Anleihemarkt-Sell-off wird dollar positive Auswirkungen haben. Viele Faktoren beeinflussen die Währungsbewertung, aber die Zinssätze, sowohl die tatsächlichen (überwiegend über Carry) als auch die Erwartungen für zukünftige Änderungen (z. B. über 2-jährige Raten), sind die, die unweigerlich den Test der Zeit stehen. Am Ende des Jahres 2013 war die vorherrschende Ansicht, dass die USA die Zinssätze vor dem Vereinigten Königreich aufstellen würden, danke in großem Teil der Annahme der Vorwärtsberatung durch die Bank von England. Natürlich wird die Zeit zeigen, aber derzeit erwartet der Markt, dass das Vereinigte Königreich sich zuerst bewegen wird, wobei die Preisgestaltung derzeit die erste britische Zinserhöhung im 1. Quartal 2015 vorschlägt. In Wirklichkeit erwarten wir, dass es im November dieses Jahres kommen wird. Erinnern Sie sich, dass die USA die ersten zu fallen waren, sie schneiden die Sätze früher und schneller als das Vereinigte Königreich und die Wirtschaft traf den Pre-Cycle-Peak in der Produktion eine volle 3 Jahre vor dem UK, die gerade erst das erreicht hat. Der Hauptunterschied war der Arbeitsmarkt, der Großbritannien hielt sich gut (obwohl die Produktivität sank), die USA leiden an einer schädlichen Umkehr, von der sie sich noch nicht vollständig erholt hat. Auch wenn die Raten steigen, sprechen wir nur einen Viertelpunkt und einen allmählichen Verschärfungszyklus danach. Als solche sollten die Währungsfolgen nicht übertrieben werden. Für Kabel, sollten wir sehen, dass es mit dem 1,75-Niveau für den Rest des Jahres begrenzt. Und lasst uns nicht wegziehen, wenn man bedenkt, dass alles gut mit der britischen Wirtschaft ist. Der externe Sektor (Leistungsbilanz des BIP) verschlechtert sich weiter, nicht so weit weg von den letzten späten 1980er Jahren. Darüber hinaus ist das Lohnwachstum weiterhin schwach und nur nur mit der Inflation zu halten. Aber das Wachstum dürfte sich in diesem Jahr in der Nähe von 3 fortsetzen, so dass eine vorsichtige Zinserhöhung gerechtfertigt bleibt. Wir gingen 2014 relativ bullish auf den Euro. Der Zinswinkel der einheitlichen Währung war viel komplexer als viele. Es war nicht ein Fall von einer Zinssenkung würde automatisch zu einer niedrigeren Währung führen, wie es der Fall mit der November 2013 Lockerung war. Es gab noch andere Kräfte, vor allem die Rückführung von Mitteln vor der EZB-Asset-Quality-Überprüfung, aber auch die starke Performance der europäischen Asset-Märkte im Allgemeinen, insbesondere der Peripherie-Anleihemärkte. In jüngster Zeit hat die von der EZB im Juni angekündigte Kombination von Maßnahmen dazu beigetragen, kurzfristige Finanzierungskosten zu senken, und natürlich hat der Euro die meisten Hauptwährungen sowohl vor als auch nach der Veranstaltung hinterlegen. Für die zweite Hälfte des Jahres 2014 wird die Vermögensmarktleistung weiterhin eine dominierende Kraft sein. Die von der EZB angekündigten politischen Maßnahmen dürften die Währung nicht wesentlich beeinträchtigen. Darüber hinaus ist die Liquiditätsversorgung über TLTROs erst ab September zu beginnen. Wenn die Peripheriemärkte weiterhin durch vergleichsweise niedrige Erträge gekennzeichnet sind, würde dies bedeuten, dass wir im dritten Quartal eine bescheidene, wenn auch eine Euroabschreibung gegenüber dem Dollar sehen. Wir erwarten nicht, dass die EZB QE im traditionellen Sinne des Wortes übernimmt. Es ist wahrscheinlich, dass sie einige weitere Programme in Bezug auf Asset Backed Securities als Mittel, um zu versuchen, die Kreditaufnahme Kosten zu senken, aber es gibt keine große Panzerfaust. Das Eurozonen-Deflationsrisiko ist weitgehend strukturell, getragen vom Aufbau von internen Ungleichgewichten, die nicht durch die üblichen Mittel außerhalb einer Währungsunion geheilt werden können. Der Yen fiel in einem relativen Schlummer in der ersten Hälfte des Jahres 2014, USDJPY fallen auf den Handel in der 101-104-Bereich zum größten Teil. Die Dynamik der politisch bedingten Schwäche verlief mit den Regierungen, die sich durch die vielfältigen Strukturreformen ergeben konnten. Der BoJ, der seine Arbeit getan hatte, stand zurück, während die Verbrauchssteuererhöhung stattfand und die strukturellen Reformen in keinem sinnvollen Sinn zustande kamen. Die Aussichten für die zweite Hälfte des Jahres 2014 sind immer noch für eine schwächere Währung, aber nur bescheiden. Es gibt drei Kräfte dahinter. Erstens ist der strukturelle Leistungsbilanzüberschuss, der Japan bedeutete, seit den letzten zwei Jahrzehnten die größte Gläubiger-Nation gewesen. Es gibt keinen starken kausalen Zusammenhang zwischen diesem und einer schwächeren Währung, aber es stellt eine Veränderung dar, die in den kommenden Quartalen und Jahren beginnen wird. Zweitens gibt es den Umstieg auf eine größere Investition in Übersee von japanischen Investoren, etwas, worüber viel gesprochen wurde, aber es ist noch nicht sinnvoll. Das heißt, der Druck auf japanische Sparer, um die Rendite zu erhöhen, wird immer größer. Drittens gibt es eine Verwirklichung seitens der Regierung, die mit strukturellen Reformen vorankommt, ist der wahrscheinlichste Weg, um weitere Yen-Schwächen zu gewinnen, die Fähigkeit des BoJs, die Währung weiter zu schwächen, die immer mehr eingeschränkt wird. Wir waren seit langem der Meinung, dass sowohl tragen als auch die Rohstoffpreise für den Aussie weniger wichtig wurden. Diese beiden Faktoren definierten Faktoren, um die Aussie-Leistung in den letzten Jahren zu erklären. Rückkehr von Carry Trades hat für die meisten der Nachkrisenzeit gekämpft, da der Aussie immer mehr überbewertet hatte, aber der Carry angeboten wurde auch schlanker. Die Veränderungen der Rohstoffdynamik sind seit einiger Zeit offensichtlich. Die alte Dynamik war, dass die australische Währung nur nichts als ein Proxy für China war. Die Exporte von Eisenerz nach China sind noch über 40 im vergangenen Jahr (ähnlich für Kohle), also ist es nicht so, als ob Australien diesen Abhängigkeitsrückgang sieht. Aber was ist passiert ist, dass dies wird weniger wichtig bei der Diktat der Richtung in den australischen Dollar. Diese Veränderung in der Dynamik, die wir bei mehreren Gelegenheiten geschrieben haben, wie die Aussage von Aussie Resilience. Die Zentralbank ging aus dem aktiven Versuch, die Währung im Dezember 2013 zu reden, um eine neutrale Haltung in diesem Jahr zu nehmen. Sie beobachten weiterhin, dass der Wechselkurs nach historischen Standards in ihren Zinsentscheidungserklärungen hoch bleibt. Diese Verschiebung in der Haltung kann nicht ignoriert werden, also nehmen wir eine neutrale bis etwas weichere Sicht auf die Währung für die zweite Hälfte des Jahres 2014. Sein wahrscheinlich, dass der Aussie abwerten wird, mehr im vierten Quartal, aber das wird bescheidener sein im Vergleich zu Erwartungen zu Beginn des Jahres. Simon Smith Head of Research Disclaimer: Dieses Material gilt als Marketing-Kommunikation und enthält weder eine Anlageberatung noch eine Anlageempfehlung oder ein Angebot oder eine Aufforderung für Transaktionen in Finanzinstrumenten. Die Wertentwicklung der Vergangenheit garantiert nicht die zukünftige Wertentwicklung. 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Wir sehen bedingte Dollar-Stärke, was bedeutet, dass wir nicht auf einen säkularen Dollar-Bullenmarkt gehen, da die Fed beginnt sich zu verjüngen. Der Euro wird sich auch in der ersten Jahreshälfte überraschen, unterstützt durch die Leistungsbilanzdynamik, die Senkung der Liquidität und die niedrige Inflation, wodurch eine Pause über 1,40 auf EURUSD in Sicht gesetzt wird. Sterling sollte auch frühzeitig schwimmfähig sein, aber die Dynamik der Erholung, die auf einem negativen Reallohnwachstum und sinkenden Einsparungen beruht, ist für eine anhaltende Erholung noch nicht förderlich. Der Yen wird weiter schwächen, aber zu nichts wie der Grad, der in der frühen Teil von 2013 gesehen wurde. Der Aussie wird leiden, mit niedrigeren Raten wahrscheinlich von der RBA und eine Re-Balancing der Wirtschaft, die auf der Währung. Die Majors im Jahr 2014 Post-Krise Devisenmarkt Dynamik Dollar Subtil stärker Der Euro Defying Erwartungen Sterling Gut und schlecht Yen Tempered Abschreibung Aussie Losing the Fight Gold Deeper und Down Post-Krise FX Markt Dynamik Firmer Dollar Dynamik wahrscheinlich in der zweiten Hälfte des Jahres 2014 Sein Wert Um die Umgebung zu konvertieren, in der sich FX Ende 2013 befindet. Wenn es eine Regel gibt, die für FX funktioniert, ist es, dass keine Regel ewig dauert (wenn das eine Regel sein kann). FX ist einfach Geld, so dass die Rendite auf Geld und damit die Zentralbankerwartungen integral bleiben. Sie müssen nur anschauen, wie sich die Verknüpfung in das Mainstream-Markt-Lexikon eingegeben hat, um zu schätzen, dass nicht nur für FX aber für so ziemlich jeder andere Markt neben. Aber innerhalb dieses gibt es eine große Verschiebung, die heute noch herrscht. Im Zeitraum 2002-2008 H1 dominierten Trend und Dynamik viele FX-Paare. Zum Beispiel können wir den Dollarindex in den ersten zwei Jahren dieses Zeitraums nehmen. Fünfundsiebzig Prozent der Monate sahen den Dollar abwerten. Der Dollar war nur ein Jahr im Zeitraum 2002 bis 2008 H1. Mit anderen Worten, es war ein ziemlich starker Bärenmarkt für den Dollar. Folglich war es für andere ein säkularer Bullenmarkt, vor allem für den Aussie, aber auch für die Kiwi und den Euro. Abgesehen von der Periode in H2 2008 und 2009 können wir die Vor-Krisen-Periode mit den letzten vier Jahren kontrastieren. Um dies für die Majors zu tun, schaute ich auf die Änderung des p-Wertes für den ADF (Augmented Dickey-Fuller), der für den stationären (nicht-trendigen) oder sonst (Aufwärts - oder Abwärtstrend) über den Zeitraum prüft. Sorgen Sie sich nicht um die Zahlen, schauen Sie sich einfach den Wechsel zwischen den beiden Perioden an, denn das gibt ein Maß für den Grad, in dem sich die Währung von einem starken zu schwächeren Trend bewegt hat. So zeigt das Diagramm, dass diese Änderung für das Sterling am stärksten ist. Nachdem er 2002-2007 von 1,40 auf über 2.10 gezogen war, hat er sich in den vergangenen vier Jahren in einem Bereich von 1,42 bis 1,68 gehalten. Im Gegensatz dazu bedeutet die scharfe Abwertung des Yen von Ende 2012 bis Mitte 2013, dass bei dieser Maßnahme zumindest (es gibt Alternativen) der Yen in der Nachkrisenzeit zu einer trendigeren Währung geworden ist. Dies hat nicht das Leben leicht für diejenigen, die für große und nachhaltige Trends in den Devisenmärkten, die mehr die Erhaltung der Makro-Hedge-Fonds anstatt unserer durchschnittlichen Client ist. Auch wenn man den Dollar-Index als allgemeiner, aber lehrreicher Proxy einnimmt, ist er in der zweiten Hälfte des Jahres 2008 und im ersten Halbjahr 2009 nicht ausgeschnitten. So ist es ziemlich schwer zu sagen, ob wir in einem bullish oder bearish waren Dollar-Markt und diejenigen, die eine Pause höher auf der Rückseite der Fed-Verjüngung (und EZB-Lockerung) verlangen, sind von der Preisaktion in der zweiten Hälfte dieses Jahres enttäuscht worden. Insgesamt war die Volatilität in dieser Nachkrisenzeit im Vergleich zu den in der Vorkrisenzeit herrschenden Niveaus ebenfalls größer. Die CVIX (von DB), die einen Korb der impliziten Volatilität auf Währungen ähnlich dem VIX für Aktien misst, war im Jahr 2010 durchschnittlich 25 höher -2013 gegenüber der Krise vor der Krise. Das hat zwei Dinge für die größeren Makrospieler gemeint. Erstens waren die Trends kürzer, sobald die Überzeugung steigt, kann sich der Trend oft umkehren. Zweitens, Volatilität kann oft aufhören Trendfolger, weil Intra-Trend-Korrekturen tendenziell größer sein. Die endgültige Frage, die zu Beginn betrachtet werden sollte, ist die Auswirkung von Zentralbanken und QE auf Währungen. In den frühen Tagen war es ziemlich einfach. QE drückte die Währungen niedriger, anfänglich und hauptsächlich den Dollar, durch eine Kombination von billigem Geld und vielen unterbewerteten Vermögenswerten, vor allem über Dollars hinaus. Das Zusammenspiel ist viel schwächer geworden. In der Tat, seit QE3 begann, ist der Dollar höher und sein Vorgänger (Operation Twist) auch über eine starke Währung herrschte. Ich habe angefangen, diesen Wechselkurs in der frühen Teil von 2013 zu bemerken (siehe von RORO zu MORO). Die Veränderung der Zentralbankbilanzen (als Bevollmächtigter für QE) begann für Währungen weniger wichtig zu sein, die Größenordnung der Datenüberraschungen (der Grad, in dem die Daten über oder unter den Erwartungen liegen), war mehr wichtig. Dies ging weitgehend für die meiste Zeit des Jahres, vor allem, wenn Fed verjüngende Spekulation von Mai bis Anfang September gebaut. Die Frage ist, ob wir im Jahr 2014 aus dieser Nachkrisendynamik ausbrechen werden. In Wirklichkeit ist mein Verdacht, dass wir nicht werden. Wir sahen 2013 als das Jahr der Divergenz, die wahrscheinlich auf die erste Hälfte angewendet wurde, aber wurde weitgehend frustriert in der zweiten Hälfte, vor allem diejenigen, die eine nachhaltige Bewegung höher in den Dollar. Ein Gefühl der Dollar-Frustration wird noch ein Feature sein, auch wenn das Verjüngen begonnen hat. Die Fed hat versicherte Märkte, die sich verjüngen, bedeutet nicht, sich zu verschärfen, was die Aufwärtsbewegung der Marktzinsen begrenzt. Die festere Dollar-Dynamik ist wahrscheinlich mehr in der zweiten Hälfte, sobald die Verjüngung ist vollständiger. Der Aussie wird der Schwächste auf den Majors sein und der Euro wird auch weiterhin überraschen, um so mehr im frühen Teil des Jahres. Die Fed hat den Unterschied zwischen Verjüngung und Verschärfung erfolgreich aufgeteilt. Trotz der jüngsten Fortschritte bleibt die politische und finanzielle Kulisse ein Risiko. Andere Währungen werden schwächen, aber nicht in dem Ausmaß, wie es im Jahr 2014 zu sehen ist. Zunächst einmal unterstreicht die Erwartung, dass der Dollar 2014 dominieren wird War die Basis für dollar bullish Ansichten in H2 2013. Die USA war die erste in die globale Finanzkrise, die erste, um die Zinsen zu senken, geben QE und hat seine Wirtschaft über 5 über dem Vor-Krise-Peak in der Produktion zu sehen. Die Basis bleibt Klang, aber wir erwarten nicht, dass dies zu einer Dominanz des Dollars im Jahr 2014 aus drei Hauptgründen führen wird. Erstens hat der FOMC erfolgreich den Unterschied zwischen Verjüngung und Verschärfung aufgeteilt, so dass die Märkte den Unterschied zwischen ihnen trennen können. Dies wird es der Fed erlauben, sich früher als vorher erwartet zu beginnen, möglicherweise im Dezember, letzter März 2014, mit der Fed, die sich für kleinere inkrementelle Bewegungen entscheidet. Die Märkte werden dies mit einem Anstieg höher in der Zinsfazilität der Fed Funds gleichsetzen, aber nicht in dem Ausmaß, das im September 2013 gesehen wurde. Tapering wird Dollar positiv sein, aber nicht in dem Maße, wie es im September dieses Jahres der Fall gewesen wäre. Zweitens wird die steuerliche und politische Kulisse als Zurückhaltung auf nachhaltige Dollarstärke fungieren. Die Auswirkungen der Sequestrierung sind beißen und der politische Prozess in den USA bleibt gebrochen, da die Schuldenobergrenze und die Regierungsabschaltung veranschaulicht sind. Zum Zeitpunkt der vorherigen Abschaltung im August 2011 schrieben wir, wie die Dollars den Währungsstatus bezahlen, eher als Fluch und nicht als Segen. Es gab Anzeichen im SeptemberOktober dieses Jahres, dass die Märkte vielleicht weniger tolerant gegenüber einer Währung waren, die dem bürgerlichen politischen Prozess ausgesetzt war. Weitere positive Zeichen sind Ende 2013 auf dem Budget, aber seine begrenzt und immer noch fractious. Schließlich können Sie nur eine Währung in Bezug auf andere bewerten. Während wir den Dollar sehen, der gegen den Yen und den Aussie an Boden gewinnt, wird er nicht in dem Maße sein, wie wir es in der ersten Staffel von 2013 gesehen haben. Die Politik, die die Abgrenzungen für beide beeinträchtigt hat, Sterling wird eine anständige Leistung auf der Rückseite einer stärkeren Wirtschaft aufstellen, aber das kann sich in der zweiten Jahreshälfte gut enträtseln. Der Euro wird immer noch eine zugrunde liegende Widerstandsfähigkeit zeigen, die den Markt wieder gut abschrecken könnte. So ist die bedingte Dollar-Stärke unser bevorzugtes Szenario, wobei die Nach-Krise-FX-Dynamik immer noch kürzere Trends, eine größere Volatilität und eine Abwesenheit der großen Dollar-Stier-Phase, die bisher dem Greenback entgangen ist, noch macht. Unsere Prognosen deuten auf eine 4 Abschreibung bis 2014 hin. Vergleiche dies mit der 8 durchschnittlichen absoluten Veränderung des Dollars in der Vor-Krisen-Ära von 1985-2008 (DXY-Dollar-Index). Der Euro dürfte sich auch im frühen Teil des Jahres 2014 gut behaupten. Ab dem Zeitpunkt der griechischen Rettung im Jahr 2010 war es das erste Jahr, in dem die einheitliche Währung nicht von Krise zu Krise gegangen war. Im Hintergrund hat Draghis berüchtigtes Versprechen, alles zu tun, was es im Sommer 2012 (gesichert mit dem OMT-Programm) gibt, eine starke strukturelle Unterstützung für den Euro. Es bedeutete, dass sich der Markt von der Besessenheit der italienischen und spanischen Anleiherenditen fortsetzen konnte. Das Ausmaß, in dem strukturelle Probleme gelöst oder einfach in die Zukunft geschoben werden (nicht erwähnt werden kann) bleibt gültig. Ich sehe nicht, dass dies im Jahr 2014 gelöst wird. Stattdessen werden die Auswirkungen des anämischen Wachstums, die niedrige Inflation (Deflation in einigen der Peripherie) durch die Präsenz der OMT abgeschirmt, zusammen mit weiteren politischen Maßnahmen der EZB (mehr Liquidität, negative Einlagen) Preis). Gerechtes QE bleibt intellektuell ansprechend, aber betrieblich fragwürdig und politisch inakzeptabel, vor allem in Deutschland. Die oft gestellte Frage ist, ob das Schlimmste vorbei ist Wahrscheinlich ist nicht die Antwort. Wahrscheinlich wird 2015 schmerzhafter sein als 2014, da die Auswirkungen der höheren Anleiherenditen weltweit auf die Finanzierungskosten sowohl der peripheren als auch der Kernmärkte auftreffen. Die Politik ist kompliziert, aber die Wirtschaft ist viel einfacher. Schuldenkrise sind nur wirklich durch Inflation, Währungsabwertung oder Ausfall und höchstwahrscheinlich eine Kombination davon gelöst. Niedrige Wachstums - und Fiskalpolitiken beschränken die Inflation (und drohende Deflation in einigen Fällen), die zweite ist keine Option und der Ausfall bleibt politisch inakzeptabel, die Umstrukturierung in Griechenland gesehen. Aber interne Abwertung, sehen niedrigere Inflation in der Peripherie vs der Kern ist eine unvollkommene Heilung aus zwei Gründen. Erstens muss es von den Arbeitskosten abgestimmt werden, was in Irland geschehen ist, ist Griechenland passiert, fehlt aber in Italien (und auch in Frankreich). Zweitens kommt es wegen der Unverträglichkeit der deutschen Inflation (aus strukturellen und historischen Gründen). Die Auswahl von Löchern und Ausgaben im Make-up der Eurozone ist einfach. Das Übersetzen dieses in Währungsimplikationen ist einfach, nicht zuletzt, weil der Euro in seinem Entwurf einzigartig ist und durch einen Zeitraum einzigartig in der letzten Finanzgeschichte geht. In den letzten Monaten haben sich zwei Dinge herausgestellt. Erstens hat sich der Euro bei der verjüngten Angst relativ gut verhalten. Die Schwellenmärkte waren unter Druck geraten, vor allem bei den Leistungsbilanzdefiziten und bei kurzfristigen Finanzierungsproblemen. Der Euro profitierte von diesem bis zu einem gewissen Grad. Zweitens und in jüngster Zeit hat sich der Euro auch im Zuge der November-Lockerung gut entwickelt. Wir haben im November den bullish Fall für den Euro umrissen (siehe Warum der Euro gut geht). Kurz gesagt, die Geschichte deutet darauf hin, dass niedrige Inflation, niedrige Raten, mit positiven und steigenden Leistungsbilanzüberschuss neigen dazu, eine positive Kulisse für Währungen zu sein. Weitere Lockerungsmaßnahmen haben nur begrenzte Auswirkungen auf die Marktzinsen, also auch nicht so negativ für den Euro. Sogar mit Verjüngung, nach dem anfänglichen Dollar-Bounce, sollte der Euro auch in den frühen Teil des Jahres 2014 gut abschneiden, und selbst wenn die Dollar-Stärke breiter angelegt wird, wird der Euro auch weiterhin das Sterling und den Yen übertreffen. Die Geschäftsinvestitionen haben sich in den vergangenen Jahren von einem Wachstum beeinträchtigt Positive Wachstumsdynamik dürfte sich auch im Frühjahr 2014 weiterhin sterlingieren. Die Geschichte von Sterling ist allen vertraut, nämlich eine der fortgesetzten Enttäuschungen über das Wachstum (niedrigere) und die Inflation (höher), die auf den Schultern lastet. Dies fing an, in der Dämmerung von Mervyn Kings Festung an der Bank von England zu drehen, mit Wachstum für das Jahr, das um 1.5 gesehen wurde (Erwartung war für 0.8 zurück im Mai). Die Währung hat natürlich in der Art, der stärkste Darsteller auf den Majors in H2 Dies geschah trotz der Banken, die eine Vorwärtsberatung anstreben, und versicherte den Märkten, dass die Preise niedrig bleiben werden, solange die Arbeitslosigkeit über 7 liegt (mit vielen Einschränkungen). Aber es gibt gutes Wachstum und schlechtes Wachstum. Die Investitions - und Nettoexport-Wirtschaft, die die Bank so lange gewünscht hat, bleibt weitgehend fehlend. Seit 2010 hat die Wohnungsinvestition 20 des kumulativen Wachstums in der Wirtschaft berücksichtigt. Business-Investitionen hat mehr als 1 aus dem kumulativen 4 Wachstum in der Wirtschaft über diese Zeit beeinträchtigt. Netto-Handel (Exporte minus Importe) hat sich besser gemacht, trägt zu 20 des Wachstums, hat sich aber in letzter Zeit verschlechtert und die stärkere Pfund und zittrige Eurozone Erholung nicht eine besonders helle Zukunft malen. Alles gut und gut, aber wann fängt die Währung an zu kümmern Bisher war es mit den Schlagzeilen glücklich. Wenn wir mehr über Risiken sprechen, dann ist es schwieriger, das genaue Timing vorherzusagen, wie diese sich entwickeln werden. Sicherlich ist es kurzfristig ein Gefühl, dass das Pfund mit sich selbst, die Trennung zwischen Sterling und die Daten am breitesten seit über einem Jahr, weggelaufen ist. Ein früherer Umzug auf die Verjüngung von der Fed kann auch eine solche Korrektur unterstützen. So für das Sterling könnte es wohl ein Jahr von zwei (unebenen) Hälften im Jahr 2014 sein. Früher konnte eine positive Wachstumsdynamik noch etwas Unterstützung für das Sterling geben. Darüber hinaus gibt es die Frage der Inflation. Dies wird eher ein Thema sein als für die Eurozone, vor allem wegen der Kapazitätszerstörung in den vergangenen Jahren. Die Bank wird nicht sicher genug, um die Preise zu erhöhen, aber das reale Lohnwachstum wird negativ bleiben. Das jüngste Wachstum ist auf den Wohnungsmarkt angewiesen und die Haushalte laufen nach Einsparungen. Dies kann nicht weitergehen, aber die mangelnde Erholung der Unternehmensinvestitionen war in den vergangenen 3 Jahren die größte Enttäuschung. Niedrige Raten, eine langsame Wirtschaft und fortgesetzte Inflation Klebrigkeit sind, warum wir sehen Sterling niedriger durch die meisten im nächsten Jahr. Bank of Japan dürfte das Tempo ihres QE-Programms steigern. Die allmähliche Diversifizierung aus Bargeld könnte den Yen im Jahr 2014 schwächen. Die zweite Hälfte des Jahres 2013 war weitgehend eine der Frustration für Yenbären. November 2012 bis Mai dieses Jahres war der Eindruck, dass das etwas Großes war. Werfen Sie in Fed verjüngende Spekulation und ein Oberhaus Wahl Wahl für Abe im Juli, dann Yen Schwäche war wieder der große Aufruf für die zweite Hälfte. Es fiel erst am Ende November zusammen, was für viele große FX-Fonds zu spät war, noch einmal frustriert, als sich der Yen schlecht verhalten hatte. Wir wollten sich im April und im Juni auf den Yen bauen, Märkte fehlgeschlagen Japan). Das Timing war nicht perfekt (mehr für April, nur kurzfristig), aber die Gefühle waren weitgehend in Einklang. Das leichte Heben mit QE war vergangen, die strukturellen Reformen waren viel härter und dauerten länger und das Inflationsziel war unwahrscheinlich, dass es sich im gewünschten Zeitrahmen befand. So ist unser Rational für die Erwartung der Yen-Schwäche nicht auf die Tatsache, dass ist nicht passiert für die meisten der letzten 6 Monate. Es basiert auf 3 Hauptfaktoren. Erstens ist die Erwartung, dass die BoJ voraussichtlich das Tempo ihres QE-Programms im frühen Teil des Jahres 2014 aufwärmen wird. Zweitens dürfte sich der starke Leistungsbilanzüberschuss weiter verschlechtern, so dass eine der Hauptstädte der stärkeren Währung und Japans stark ist Netto-Gläubiger Status weltweit weggenommen wird. Drittens sind Änderungen der Spargesetze dazu bestimmt, die Anleger von Bargeld auf Aktien und Trusts zu verschieben und damit auch in Übersee. Mehr als die Hälfte von Japans persönliche finanzielle Vermögenswerte sind in bar und Einlagen, rund 3,5-fache der der USA. Die Auswirkung davon ist wahrscheinlich allmählich, aber dennoch wird das Material mit dem großen Sparpool versorgt. Die RBA dürfte sich im Jahr 2014 wieder gutmachen. Aussie dürfte gegen Ende des Jahres 2014 auf 0.80 ansteigen. Seit ihrem Höhepunkt Mitte 2011 ist die Aussie kaum eine Einbahnstraße und hat auch die mehr gebrochenen Naturen der Devisenmärkte verkörpert, die ich früher besprochen habe . Ja, es gab schwankende Trends Q2 2012 und Q2 2013, aber beide wurden von anhaltenden Korrekturen gefolgt. Dies unterstreicht, dass es weiterhin positive Kräfte unterhalb der australischen Währung, die die richtige Gelegenheit gegeben haben, können und leuchten durch (vor allem tragen, positive relative Wachstumsdynamik). Aber der Aussie ist nicht wie die High-Beta-Rohstoff-Währung, die es einmal war. In der Tat war dieser Einfluss in der Mitte des vergangenen Jahres spürbar (Der verlagerte Sand von FX). Es gibt zwei Hauptfaktoren, die den Aussie im Jahr 2014 untergraben werden. Erstens ist der allmähliche Rückzug der einzigen größten Beitrag zum BIP-Wachstum in den letzten Jahren, Nämlich Bergbau-Investitionen. Zweitens gibt es die Aussicht auf weitere Zinssenkungen, mit mindestens einer weiteren Erleichterung wahrscheinlich aus dem RBA in der Anfang des Jahres. Seinerseits ist die RBA nicht rückläufig gewesen, um ihre Ansichten über die Währung, die sie nach der letzten RBA-Aussage als unangenehm hoch sieht, vorwärts zu kommen. Die RBA hat auch erklärt, dass eine schwächere Währung eine Neuausrichtung der Wirtschaft (stärkeres Vertrauen auf die Binnennachfrage) unterstützen würde. Natürlich, was eine Zentralbank will, eine Zentralbank kommt nicht immer, besonders wenn es um die Währung geht. Aber im Falle des Aussie gibt es eine anständige Chance. Die Tatsache, dass es teilweise bereits geschehen ist und dass es weit weniger wie eine High-Beta-Währung für das vergangene Jahr gehandelt hat, wird bedeuten, dass der Rückgang nicht steil ist, aber ein Umzug in der Nähe von 0,80 auf AUDUSD ist bis zum Jahresende völlig plausibel. Haftungsausschluss: Dieses Material gilt als Marketingkommunikation und enthält weder eine Anlageberatung noch eine Anlageempfehlung oder ein Angebot oder eine Aufforderung für Transaktionen in Finanzinstrumenten. Die Wertentwicklung der Vergangenheit garantiert nicht die zukünftige Wertentwicklung. 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US vorläufige Non-Farm-Produktivität und Arbeitskosten Daten sind bis zum Release heute, aber die größere Mover könnte Fed Chairperson Yellens Rede im Kongress. Denken Sie daran, dass es keine Pressekonferenz nach der relativ hawkischen FOMC-Erklärung letzte Woche gab und dass dies die Chance sein könnte, mehr Bemerkungen vom Fed-Kopf zu hören. Der Euro fuhr fort, auf den Dollar und den Yen in den letzten Handelssitzungen zu steigen, da Daten von der Eurozone ein bisschen Stabilität reflektierten. Spanische Arbeitslosigkeit Veränderung und Dienstleistungen PMI zeigte starke Ergebnisse, zusammen mit einem besser als erwartet Euro-Zone Einzelhandel Umsatz lesen. Italienische Dienstleistungen PMI kam nur im Einklang mit den Erwartungen. Deutsche Fabrikbestellungen und französische Industrieproduktionsdaten sind heute fällig, aber dies hätte möglicherweise keinen solchen Einfluss auf die Euro-Bewegung, da die Händler versuchen, vor der morgigen EZB-Zinsrechnung zu positionieren. Das Pfund sprang auf neue Höhen gegen den Dollar, wenn die britischen Dienste PMI stärker als erwartet Ergebnisse. Der Index sprang von 57,6 auf 58,7 und übertraf den Konsens bei 57,9. Es gibt keine großen Berichte, die von Großbritannien heute aufgereiht sind, aber das positive Gefühl könnte das Pfund vor der BOE-Rate-Anweisung morgen unterstützen. Der Franken entwickelte sich nach einer kurzen Periode der USDCHF-Konsolidierung zum Dollar, da sich die Marktstimmung im letzten Handel verbesserte. Die schweizerischen Beschäftigungsniveaus und die Devisenreserven sind heute für die Freigabe bereit, was eine gewisse Frankenschwäche auslösen könnte, wenn die Daten den Erwartungen entsprechen. Der japanische Yen fiel Opfer, um Appetit im letzten Handel zu riskieren, aber schaffte es, gegen den US-Dollar voranzutreiben. Es gab keine Berichte aus Japan gestern, da es noch ein Bank-Urlaub auf dem Land war, aber Händler sind bereit, zu ihren Handelstafeln heute zurückzukehren. Die BOJ-Geldpolitik Sitzung Minuten freigegeben wurden und zeigte eine relativ optimistische Aussichten für die japanische Wirtschaft, trotz der Umsatzsteuer Wanderung. Commodity-Währungen (AUD, NZD, CAD) Die Comdolls hielten sich in den Gewinnen, wenn die Risikobereitschaft in den letzten Trading-Sessions verbessert wurde, und drückte NZDUSD an die .8700-Marke und USDCAD, um ihre bisherigen Tiefststände zu testen. Daten aus Kanada waren tatsächlich schwächer als erwartet, da die Ivey PMI und die Handelsbilanz die Erwartungen verpasst haben. Neuseelands vierteljährlicher Arbeitsplatzbericht wurde gemischt, da die Beschäftigungsveränderung durch einen stärkeren als erwartet 0,6 getauscht wurde, aber die Arbeitslosenquote lag bei 6,0 stabil. Australias Einzelhandelsumsatz war schwächer als erwartet mit nur 0,1 Aufwärtstrend. Kanadische Baugenehmigungen sind zur Freigabe später. Von Kate Curtis aus Traders Way